A策略淘汰落后产能预期增强尿素期现价格齐涨

　　周一（7月21日），尿素期货主力2509合约震荡运行，最终收于1812元／吨，日涨幅3.07%。现货市场，山东地区小颗粒尿素主流价格1830元／吨，较上周五上涨20元／吨；河南地区主流价格1840元／吨A策略，较上周五上涨30元／吨。

　　市场人士认为，此次尿素期现价格齐涨，主要是受到相关政策预期的提振。7月18日，工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。据不完全统计，在短纤、烧碱、尿素等化工品行业中，20年以上产能占比偏高，其中尿素约为20%（若剔除已完成技改产能，占比约15%），纯苯、丁二烯均为18%。

　　“政策面对尿素行业的潜在影响主要体现在推动淘汰落后产能和优化供给结构两个方面。”海通期货能化分析师魏亚如表示，尿素行业的落后产能主要指采用固定床煤气化工艺的装置，这类工艺具有高能耗、高污染、低效率的特点，已不符合当前环保和能效标准。近年来，尿素行业工艺持续升级，固定床工艺淘汰工作一直在推进。截至今年7月A策略，固定床工艺在国内尿素产能中的占比已从2022年的约40%下降至10%左右。

　　魏亚如表示，固定床工艺被淘汰的核心原因在于经济效益差，其成本较新型水煤浆工艺高出近400元／吨。去年下半年以来，固定床工艺持续亏损，加速了其退出市场。这表明落后产能退出主要是由成本劣势驱动，而非单纯的政策因素。

　　中信建投期货能化分析师刘书源认为，根据相关政策，运行超过20年的装置以780多万吨的天然气（气头）产能为主。但目前对老旧装置完成改造的时间节点已放宽至2029年，短期内多数气头企业暂无改造停车计划。自2015年以来A策略，尿素行业的落后、高污染产能已陆续被淘汰，部分老旧产能也通过技术改造升级，使排放和环保指标达到了政策要求。如山西固定床装置多数已在2023年开始停车技改，其余无烟煤制尿素产能也计划于2025年启动技改。因此，整体看政策对尿素产能的实际影响有限。

　　基本面方面，魏亚如告诉记者，尽管当前处于传统检修季，但尿素整体供应仍处于历史高位。需求端，7月底前国内北方夏季追肥将全面结束，进入8月后国内农业需求将逐步转淡。虽然下游复合肥工厂为秋季肥生产备货将逐步启动，尿素原料需求将有所好转，并对区域行情形成一定支撑，但预计秋季肥需求量将远低于夏季肥，复合肥需求难以对尿素价格形成明显提振。

　　格林大华期货尿素分析师吴志桥则强调了出口政策调整的影响。他表示，出口政策调整后，国内尿素供应宽松预期有所弱化。值得注意的是，第二批出口配额已下发，全年出口量有望在350万吨以上。不过，最高限价（协会指导价格）、出口船运能力以及国际市场对高价的接受度，仍将影响7—9月集中出口的进度。同时，市场存在政策托底预期，价格下行空间相对受限。

　　展望后市，魏亚如认为，整体来看，政策面短期对尿素行业的实际影响较为有限。待市场情绪消退后，尿素供应偏宽松的基本面将对价格形成下行压力，后期需重点关注出口配额的实际落地情况及其对价格的拉动作用。

　　在刘书源看来，短期在各种政策影响下，尿素产能难以出现明显收缩，后续预计还有约260万吨的新增产能投放市场。在下半年农业需求季节性转淡的阶段，出口能否有效缓解国内供过于求压力将成为关键。

　　吴志桥提示，7—8月正值国内“反内卷”政策细则陆续出台的窗口期，鉴于尿素装置中20年以上产能占比较高A策略，市场情绪有所修复，价格存在一定反弹动力。他预计尿素期货2509合约下方支撑在1680~1700元／吨，上方压力在1850~1870元／吨。操作上，建议投资者可考虑逢回调逐步布局多单，或卖出虚值看跌期权（如行权价在1700~1720元／吨）。

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